（原标题：破解退出难题、寻求流动性：陕西、安徽、四川等地纷繁树立首支S基金）

21世纪经济报说念记者 申俊涵 北京报说念

近期，陕西、安徽、四川等多地正纷繁树立首支S基金，试图为股权投资行业的退出难题带来更始管制决策。

据了解，S基金全称为Secondary Fund，即私募股权二级市集基金，主要投向股权投资基金份额或股权。S基金是二级市集的进击买方，亦然份额转让试点的进击参与方，有助于优化私募股权基金退出身态体系。

S基金投资集成繁密优点，比如底层钞票相对了了、投资周期相对较短、钞票流动性较高、简略镌汰盲池风险等。统计数据标明，S基金的功绩平均发扬好于一般的私募基金。因此，不管是政府投资机构、国资、金融机构，如故市集化母基金、S基金、市集化GP等，皆对S基金来往发扬出参与积极性。

连年来，国内S基金市集正从萌芽期走向成始终，2020年被以为是中国S基金的元年。2022年，中国私募股权二级市集的来往金额窒碍1000亿东说念主民币大关，近三年复合增长率达到了73%。

归来2023年的S市集发扬情况，赋航成本结伙东说念主狄凯暗示，据统计2023年圆寂Q3，中国S市集来往规模为437亿东说念主民币。天然2023年的S市集来往规模比拟2022年有所下落，但仍然简略看到市集的积极信号。一方面，了解和参与S来往的资金方越来越多，天然大众在2023年举座严慎，但对S来往的眷注仍然密切。

另一方面，计谋层面也在不断开释利好。比如，当今如故有6家区域性股权来往中心开展试点S份额转让业务，让当今市麇集最大的参与群体——国资机构，有了比较好的S来往场面。

21世纪经济报说念记者也注重到，现阶段，遍及国资和政府指令基金正在探索将S基金纳入其运作花样。本年以来的S基金下千里趋势尤为显明，国资S基金正呈现爆发之势。

国资参与度擢升，S基金呈现下千里趋势

据了解，国内务府指令基金在2015年足下参预发起树立的岑岭期，近两年，那时树立的这批政府指令基金安宁参预退出期。对遍及政府指令基金来说，皆面对着如何已毕资金有用良性轮回的历练。

但在现时市集环境中，由于IPO暂缓等多进击素的影响，退出难如故成为全行业所面对的近况。在这种情况下，多地遴荐试水S基金，但愿为缓解退出难题、寻求流动性带来管制决策。

5月6日，成皆科创勤勉股权投资基金有限公司完成注册，这标识着四川首支“S基金”在蓉成立。据了解，该“S基金”总规模15亿元东说念主民币，由成皆产业投资集团、成皆科技更始投资集团、成皆高新策源出发股权投资基金结伙企业（有限结伙）等多家国资企业汇集出资树立，由成皆产业集团旗下成皆技转创业投资担任基金管制东说念主。

该基金将聚焦成皆市产业建圈强链，重心围绕电子信息、生物医药、新能源、东说念主工智能等先进制造业标的进行投资。通过“神情+子基金”的边幅，进行二手份额投资，以“耐性成本”全力援救成皆土产货科技企业壮大发展。

4月16日，安徽首支“S基金”——合肥市共创勤勉创业投资基金结伙企业（有限结伙）完成注册树立，规模28亿元，由兴泰成本牵头组建并担任基金管制东说念主。该基金由兴泰成本汇集合肥百大、合肥城建、安徽大众资源来往集团、合肥客运等国资企业共同发起树立，关于进一步畅通基金退前路线，完善省市私募股权投资基金“募投管退”全链条详尽奇迹体系，加速多头绪成本市集建造具有进击瞻仰。

安徽这支S基金树立的推能源还在于，2024年1月24日，中国证监会批复情愿安徽省区域性股权市集开展股权投资和创业投资基金份额转让试点，安徽成为继北京、上海、浙江（含宁波）、广东、江苏后第六个获取试点阅历的地区。对此，兴泰成本高效对接安徽省股权托管来往中心，共同参谋“S基金”的来往花样和业务规则，以尽快已毕“S基金”在安徽省的初度投资运作。

相似是4月，在陕西科创金融大会上，陕西金融钞票管制股份有限公司主导树立的陕西省首支S基金发布。这支S基金总规模20亿元，专注于着重化解陕西私募股权市集流动性不及、退出勤劳等风险。

S基金是有意补充，但相接才智有限

“国资树立S基金的上风在于，对当地的GP管制东说念主、计谋和产业生态有更深化的雄厚。面前，跟着国资参与度的擢升，S来往市集如故挺干预的，但执行成交还莫得那么快。”狄凯在剿袭21世纪经济报说念采访时说。

纽尔利成本董事总司理陈宇在近期举办的21世纪创投相关院“解局股权投资‘退出难’”春季闭门研讨会上曾经谈到，在执行S来往过程中，如何擢升来往效果是比较凸起的难题。  

他指出，S基金战争神情时，不行能像企业作念新一轮融资时，进行卓越充分的尽调。由此，神情钞票的订价，是贸易两边以及和基金管制东说念主之间需要花比较大时候元气心灵去交流磨合的方位。

在重组类来往中，基金管制东说念主通过组新SPV相接老项观念边幅赓续管制神情，触及新老基金干系来往的问题。GP和LP会有订价公允性的费神，与老LP交流也需要一定时候。这一系列问题导致面前S来往周期是比较长的，需要贸易两边和管制东说念主明确的来往意愿和充分拨合。

同期值得注重的是，比拟市集化机构，国资和指令基金树立S基金的诉求会有所不同。狄凯暗示，他们可能不十足是为了获取投资报酬，主要如故但愿管制当地存量政府指令基金的退出问题、国资份额的流转问题等。

一方面，国资有流动性的诉求，但愿尝试S基金来往。另一方面，国资需要酌量怎样合规地进行S来往，确保异日不被追责。

“但当今很多方位对国资的S来往并莫得了了的章程，是以国资通过S来往退出的数目比拟到期的存量仍然较少。不外在北京、上海、浙江等股权投资比较发达的地区，皆如故有了相应的股交所，S来往的配套历程也正在安宁进修，让国资通过S来往退出变得愈加便捷和合规。”狄凯说。

S来往对国资破解退出难题究竟能带来多大的激行动用？一位来自国资机构的高管对21世纪经济报说念直言，从当今的情况来看，S来往本事关于股权投资来说，仅仅有意的补充，但没法管制退出的根柢问题。因为，S来往的买方最终也要面对退出问题。同期，买方的资金量是有限的，面对这样大的国资投资市集，S来往的相接才智是有限的。S市集的建造与真的欣慰买球下单平台，仍然任重而说念远。